Inwestycje

Natomiast najmniej akcji miały ostatnio fundusze: Skarbiec Emerytura , PekaO oraz Bankowy. Drugi z funduszy często realizował indywidualną strategię inwestycyjną i jego portfel nierzadko odbiegał od konkurentów. Trzeci z funduszy zapowiedział ostatnio , że zamierza zwiększyć zakupy akcji , aby osiągnąć średni rynkowy poziom zaangażowania w tego typu papiery

Ale jak wskazują doświadczenia zagraniczne , wyniki powinny stopniowo zbliżać się do siebie. Wprawdzie nadal można wyodrębnić fundusze , które realizują bardziej agresywną politykę inwestycyjną i praktycznie od początku wykazywały wyższy od średniej udział akcji , ale grupa ta stopniowo maleje. Ostatnio jedynie OFE DOM wykazywał wyraźnie wyższy od największych funduszy udział akcji w portfelu

Wyraźnie widać , że udział akcji w portfelach OFE od kilku miesięcy ustabilizował się na poziomie 25 - 27 %.  W przypadku największych funduszy jest to ponad 30 %. Dotychczasowe wyniki inwestycyjne OFE są dość mocno zróżnicowane - rozpiętość sięga 5 punktów procentowych w skali roku ( stopy zwrotu od 10 do 15 % w przeliczeniu rocznym )

Obecnie przeważa opinia , że w najbliższych miesiącach i latach struktura portfeli będzie się upodabniać tym bardziej że nie zaburzają jej znacząco nowo napływające z ZUS składki (z powodu wysokiej wartości aktywów).

Przedstawiciele pozostałych funduszy wskazują na to , że przypadek Bankowego zniechęca do podejmowania ryzyka. Być może dlatego na początku działalności OFE w grupie najbardziej efektywnych znajdowało się więcej mniejszych funduszy , stosujących bardziej zróżnicowaną (czasami agresywniejszą) politykę inwestycyjną

Większe fundusze angażując mniejszy procent swoich aktywów może wywierać znaczny wpływ  (pozytywny lub negatywny) na notowania wybranych walorów. Ponadto największe fundusze rozpoczęły pod koniec ubiegłego roku pierwsze inwestycje zagraniczne kupując akcje największych światowych firm

Rozporządzenie o Funduszu Gwarancyjnym przewiduje, że wysokość wpłat do Funduszu Gwarancyjnego jest ustalana w każdym kolejnym kwartale kalendarzowym. Wysokość wpłat do Funduszu Gwarancyjnego wynosi dla każdego powszechnego towarzystwa emerytalnego 0,1% wartości aktywów netto otwartego funduszu zarządzanego przez to towarzystwo, według stanu na ostatni dzień wyceny w danym kwartale kalendarzowym, chyba że wartość zobowiązań Funduszu Gwarancyjnego przekracza całkowitą wartość jego środków. Na poczet każdej kolejnej wpłaty, zalicza się wpłatę dokonaną przez powszechne towarzystwo emerytalne w ubiegłym kwartale, powiększoną o pożytki z jej lokowania i pomniejszoną o wynagrodzenie należne KDPW S.A. Szczegółowe zasady działalności Funduszu Gwarancyjnego określone zostały w uchwalonym przez KDPW S.A. Regulaminie Funduszu Gwarancyjnego.

W konsekwencji takie zachowanie może być sprzeczne z interesem członków otwartego funduszu emerytalnego.

Należy zwrócić uwagę także na to, że w istocie prawa akcjonariusza przysługujące otwartemu funduszowi emerytalnemu z tytułu inwestycji aktywów w akcje danej spółki faktycznie wykonywałoby powszechne towarzystwo emerytalne, będące organem danego funduszu. W związku z tym, że towarzystwo faktycznie podejmowałoby decyzję na forum walnego zgromadzenia jako organ funduszu - akcjonariusza danej spółki, powstawałoby zatem ewentualne niebezpieczeństwo kierowania się przez towarzystwo, przy istnieniu np. związków personalnych z władzami spółki, względami innymi niż należyte zarządzanie funduszem emerytalnym.

W obecnym stanie prawnym brak jednak przepisu, który wyraźnie i jednoznacznie zabraniałby wykonywania prawa głosu na walnym zgromadzeniu z posiadanych przez fundusz akcji. W sytuacji, gdy akcjonariat spółki, w której akcje fundusz inwestuje swoje aktywa jest rozdrobniony, otwarty fundusz emerytalny samodzielnie lub z innymi podmiotami (np. z akcjonariuszami powszechnego towarzystwa emerytalnego będącego organem tego funduszu) mógłby mieć realny wpływ na proces decyzyjny w spółce. Możliwość wykonywania praw członkowskich przez akcjonariusza - fundusz emerytalny w zakresie wynikającym z liczby posiadanych przez fundusz akcji, obejmuje także wpływ na personalną obsadę we władzach danej spółki akcyjnej. Wszystkie te okoliczności mogą mieć negatywny wpływ na ogólną efektywność funduszu (w szczególności na rentowność lokat aktywów funduszu w akcje spółek). Fundusz, będący akcjonariuszem, spółki z tytułu inwestycji swych aktywów w akcje tej spółki, mógłby bowiem kierować się przy wykonywaniu z posiadanych akcji prawa głosu na walnym zgromadzeniu innymi kryteriami niż rentowność inwestycji w akcje (np. względami personalnymi)

Jednym z przejawów działalności lokacyjnej funduszy emerytalnych jest inwestowanie aktywów funduszu w akcje spółek akcyjnych. W świetle obowiązujących przepisów lokata aktywów funduszu w akcje spółek oznacza, że fundusz staje się, jako posiadacz akcji, pełnoprawnym akcjonariuszem danej spółki, tj. uprawnionym, podobnie jak każdy inny akcjonariusz, do wykonywania wszelkich praw akcyjnych, w tym korporacyjnych i organizacyjnych. Warto zwrócić uwagę, że także w obecnym stanie prawnym swoboda wykonywania przez fundusz - akcjonariusza praw z akcji jest istotnie ograniczone. Jasno sformułowany przedmiot działalności funduszu wyklucza taką działalność OFE, która wykraczałby poza ramy gromadzenia środków pieniężnych i ich lokowania. Fundusz powinien ograniczyć się do pasywnego lokowania zgromadzonych środków i nie powinien prowadzić działalności noszącej znamiona zarządzania